威创股份：可视化信息解决方案领先专家

威创股份：可视化信息解决方案领先专家

       威创股份自主技术先进,在DLP高端拼接墙领域深耕多年,在国内市场位居前列。高端市场需求看好,DLP中短期内仍是主流技术,利好公司发展。预计公司2013、14年EPS分别为0.52元、0.67元,目标价14.60元,对应2013年PE为27倍,给予“强烈推荐-A”的投资评级。

       产品正从硬件为主转为可视化信息解决方案。从高端的高清晰度大屏幕拼接屏升级到以其为核心基础,以应用软件平台为纽带的可视化信息解决方案。

       市场地位国内领先,根据isuppli公布数据,威创股份在视屏拼接墙行业全球排名第三,在亚洲排名第一。公司增速高于行业,隐含其市场地位在不断上升。

      国内市场需求旺盛。DLP类产品稳定增长预期一方面源自军队、电力能源等对画质、响应要求较高的行业的刚性需求,另一方面得益于智慧城市的建设推动,包括平安城市,智能交通等投资活跃的领域对于可视化解决方案的需求。在刚需和政策双重推动下,我们认为国内市场还具有较大的空间。值得注意的是,由于国内市场的主要行业客户信息化水平较低,因此BARCO可比的控制室系统收入比重降低不具有参考意义,预计国内客户对于控制室系统的需求仍具有较好前景。

       DLP的技术优势锁住高端市场。相较LCD和PDP,DLP在高端市场具有较大优势:DLP可以实现超窄缝,能够满足高端市场对于动态线路图等应用需求;其微镜成像原理保证其响应快速、时滞短;此外,较大的单屏面积也使DLP控制器成本较低。公司在DLP领域深厚的积累也保障了其在高端市场的明显优势。

       财务表现优异、安全性高。公司现金流充沛,客户支付管理日臻成熟;盈利能力在行业内位居前列,且从2006年至今保持较高的稳定性;费用控制得力,与收入匹配良好;经营质量持续改善,营业周期指标创历史新低,应收账款及存货周转能力双双提升。

    给予“强烈推荐-A”投资评级:预计公司2013、14年EPS分别为0.52元、0.67元,目标股价14.60元,对应2013年PE为27倍,维持“强烈推荐-A”的投资评级。